Báo cáo công ty

Doanh thu: Trong quý 3/2014, doanh thu thuần đạt 8.731 tỷ đồng, tăng 8,8% so với cùng kỳ và giảm 5,4% so với quý trước, thấp hơn so với kỳ vọng của chúng tôi. Tăng trưởng doanh thu trong kỳ thấp hơn so với 6T2014 (14,7%) do mức tiêu thụ trong quý 3 yếu, doanh thu từ xuất khẩu giảm và ảnh hưởng của việc áp trần giá sữa.

Doanh thu nội địa (chiếm 88% tổng doanh thu) tăng mạnh, 16,2% so với cùng kỳ. Loại trừ yếu tố tăng giá, sản lượng tăng khoảng 12% so với cùng kỳ, mức tăng này là ấn tượng khi tiêu thụ các sản phẩm sữa đang rất thấp như hiện nay. Trong báo cáo cập nhật quý 2, chúng tôi nhận định doanh thu nội địa của VNM đang tăng trưởng tích cực.

Trong quý 3/2014, doanh thu thuần ghi nhận 3.994 tỷ đồng, tăng 23,5% so với cùng kỳ năm trước, trong đó doanh thu từ mỏ Núi Pháo là khoảng 808 tỷ đồng. Lũy kế 9 tháng đầu năm 2014, doanh thu hợp nhất đạt 10.833 tỷ đồng, tăng 44,3% so với cùng kỳ năm trước, trong đó doanh thu mảng khai thác mỏ đạt 1.953 tỷ đồng. Kết thúc 9 tháng đầu năm 2014, MSN chỉ mới hoàn thành một nửa kế hoạch doanh thu đầy tham vọng 1 tỷ USD trong năm 2014.

Tăng cường mua thêm xe mới giúp gia tăng doanh thu và lợi nhuận: Trong quý 3/2014, doanh thu đạt 1.002 tỷ đồng (tăng 22,4% so với cùng kỳ và tăng 10,8% so với quý trước), mức doanh thu cao nhất theo quý từ trước đến nay. Trong khi đó, doanh thu trong 9T2014 đạt 2.806 tỷ đồng (tăng 19% so với cùng kỳ, hoàn thành 81% kế hoạch năm). Trong quý 3/2014, VNS đã mua thêm 242 xe mới và thanh lý 94 xe cũ. Trong 9T2014, tổng số xe mua mới đạt 1.010 chiếc (tăng 2,8 lần so với 9T2013 và đạt 82% kế hoạch năm), trong khi số lượng xe thanh lý là 336 chiếc (tăng 1,7 lần so với 9T2013 và đạt 71% kế hoạch năm 2014). Theo đó, lợi nhuận từ thanh lý xe đạt 64 tỷ đồng, tăng 1,7 lần so với 9T2013.

SBT công bố đạt 453 tỷ đồng doanh thu (giảm 19% so với cùng kỳ năm trước) và 28 tỷ đồng (giảm 16% so với cùng kỳ năm trước) lợi nhuận trước thuế trong quý 1/2015 theo niên độ tài chính mới. Kết quả kinh doanh trong quý 1/2015 sụt giảm chủ yếu do giá mía đường thấp. Các nhà sản xuất đường tại Việt Nam gặp khó khăn do đường nhập lậu và tình trạng thừa cung kéo dài trong 2 vụ sản xuất vừa qua. Doanh thu mía đường của SBT giảm khoảng 8% so với cùng kỳ năm trước trong khi giá bán trung bình giảm khoảng 13% so với cùng kỳ năm trước, dẫn đến doanh thu giảm đáng kể.

Kết quả kinh doanh quý 3/2014: DRC công bố kết quả kinh doanh quý 3/2014 với 792 tỷ đồng doanh thu (tăng 26% so với cùng kỳ), và 83 tỷ đồng lợi nhuận (giảm 31% so với cùng kỳ). Doanh thu tăng trưởng chủ yếu nhờ đóng góp từ mảng lốp radial, chiếm 19% tổng doanh thu trong quý 3/2014. Sản lượng lốp radial đạt 31.260 lốp trong quý 3, tăng 10% so với quý trước. Tuy nhiên, nhà máy lốp radial vẫn đang hoạt động dưới điểm hòa vốn, và việc di dời nhà máy lốp bias làm tăng chi phí trên mỗi sản phẩm trong quý 3, do đó, tỷ suất lợi nhuận gộp của DRC giảm. Trong kỳ, công suất hoạt động nhà máy lốp bias giảm 21% so với mức bình thường, làm tăng chi phí trung bình trên mỗi sản phẩm, dẫn đến doanh thu và tỷ suất lợi nhuận của mảng này giảm.

Cập nhật KQKD 9T/2014:Công ty Cổ phần Hóa An (DHA: HOSE) công bố KQKD quý 3/2014 với doanh thu đạt 41 tỷ đồng, tăng 16,7% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, giá vốn hàng bán tăng mạnh 28,6% khiến cho lợi nhuận gộp của quý 3 chỉ đạt 7,7 tỷ đồng, giảm 16,7% so với quý 3/2013.Chi phí tài chính trong kỳ giảm, tuy nhiên chi phí quản lý tăng lên khá đáng kể khiến lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh chỉ đạt 5,17 tỷ, giảm 39,1% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế của doanh nghiệp đạt 4,17 tỷ đồng, giảm 35,4% so với quý 3/2013.Lũy kế 9 tháng 2014, doanh thu và lợi nhuận sau thuế của DHA lần lượt đạt 123,8 tỷ đồng và 9,6 tỷ đồng, tăng 15,2% và 32% so với cùng kỳ năm trước, hoàn thành 79% kế hoạch doanh thu và 104% kế hoạch lợi nhuận sau thuế.

Thông tin IPO:Tại thời điểm 30/09/2014, vốn điều lệ của CSFC khoảng 393,1 tỷ đồng, tương ứng khoảng 39,3 triệu cổ phiếu. Tổng số 5 triệu cổ phiếu sẽ được chào bán ra công chúng với mức giá khởi điểm 18.000 đồng/cp, trong đó bao gồm 3 triệu cổ phiếu do CSFC mới phát hành và 2 triệu cổ phiếu thuộc sở hữu của cổ đông lớn Red River Holding. Thời hạn cuối cùng để đăng ký và nộp tiền đặt cọc là 16:00, ngày 01/12/2014. Phiên đấu giá sẽ diễn ra vào 15:00 ngày 09/12/2014.

Nhà đầu tư tham gia đấu giá cổ phần Sợi Thế Kỷ, vui lòng đăng ký đấu giá tại:

Công ty Cổ phần Chứng khoán Sài Gòn

Chi nhánh Nguyễn Công Trứ, 92-98 Nguyễn Công Trứ, Quận 1, TP.HCM. Số điện thoại: 08 38218 567

Phòng Giao dịch Trần Bình Trọng, 25 Trần Bình Trọng, Hoàn Kiếm, Hà Nội. Số điện thoại: 084 39413 383

PET đã công bố kết quả kinh doanh quý3/2014 với 2.894 tỷ đồng doanh thu (giảm 1,6% so với cùng kỳ) và 75,2tỷ đồng lợi nhuận trước thuế (tăng 6,5% so với cùng kỳ). Doanh thusụt giảm do doanh thu của PSD giảm 9% so với cùng kỳ năm 2013. Trongquý 3/2014, Samsung đã giảm bớt áp lực bán cho PSD để chuẩn bị cho môhình mới gồm S5 mới và Note 4 (ra mắt vào tháng 9 và tháng 10/2014).Lũy kế 9 tháng 2014, doanh thu và lợinhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 8.565 tỷ đồng (tăng 2%so với cùng kỳ) và 143 tỷ đồng (tăng 7,2% so với cùng kỳ), tương ứngEPS đạt 2.047 đồng.

Hưởng lợi từ xu hướng giảm của giá dầu quốc tế: Như đã đề cập ở báo cáo trước, lộ trình giá khí đầu vào mới được áp dụng từ ngày 1/4/2014, Theo lộ trình mới, giá khí đầu được xác định như sau: Giá = 46% * MFO + 0,63 (USD/MMBTU) (trong đó MFO là giá FO bình quân hàng tháng tại thị trường Singapore, theo công bố của tạp chí Platt và 0,63 USD/MMBTU là phí vận chuyển và phân phối). Trong năm 2013, theo lộ trình giá cũ, giá khí đầu vào cố định ở mức 6,56 USD/MMBTU, tăng 2%/năm.

Trong quý 2/2014, lộ trình giá mới tác động bất lợi đến lợi nhuận của DPM do giá dầu FO ở mức cao (Theo ước tính của chúng tôi, giá khí đầu vào trong quý 2 vào khoảng 7,5 USD/MMBTU, tăng 12% so với lộ trình giá trước đây). Tuy nhiên, tình thế đã khác đi trong quý 3/2014 do giá dầu FO bắt đầu giảm (giá dầu FO và giá dầu có tương quan chặt chẽ với nhau). Tại mức giá dầu FO hiện tại, chúng tôi ước tính giá khí đầu vào của DPM vào khoảng 6,2 USD/MMBTU, giảm 17% so với mức giá trong quý 2/2014 và thậm chí thấp hơn giá khi đầu vào khi chưa thay đổi lộ trình giá.

Lũy kế 9 tháng đầu năm, tăng trưởng doanh thu thuần và lợi nhuận trước thuế chưa rõ ràng do 1) công ty có một số thay đổi và điều chỉnh kế toán (ở khuyến mãi và chiết khấu thanh toán sớm); 2) lợi nhuận bất thường (chuyến giao thương hiệu Eugica) và 3) chi phí phát sinh bất thường (phân bổ cho quỹ nghiên cứu và phát triển). Theo ước tính của chúng tôi, doanh thu thuần tăng 13% so với cùng kỳ năm trước và lợi nhuận sau thuế tăng 6% so với cùng kỳ năm trước trong 9 tháng đầu năm 2014.

Trong quý 3/2014, doanh thu thuần của KDC đạt 1.872 tỷ đồng, tăng 8,4% so với cùng kỳ năm trước và tăng 86,5% so với quý trước. Doanh thu từ bánh trung thu đạt khoảng 850 tỷ đồng trong quý 3, tăng khoảng 7% so với cùng kỳ. Mặc dù sản lượng bánh trung thu chỉ tăng khoảng 5% (thấp hơn so với mục tiêu của công ty) do thị hiếu trong năm nay của người tiêu dùng có xu hướng ưa chuộng bánh có trọng lượng nhỏ hơn, doanh thu từ sản phẩm này vẫn tăng 7% nhờ sản lượng bánh cao cấp tăng lên.

Giá dầu giảm mạnh và chạm mức thấp nhất trong khoảng bốn năm trở lại đây. Trước đây, điều này chỉ ảnh hưởng đến phân khúc LPG của GAS, nhưng câu chuyện đã thay đổi từ năm 2014 trở đi khi lịch trình giá đã thay đổi ở phân khúc khí khô: Khí khô được bán cho các nhà máy điện cho sản lượng ngoài bao tiêu sẽ được xác định dựa trên giá FO tại Singapore. (Lưu ý rằng giá FO có sự tương quan chặt chẽ với giá dầu quốc tế). Do giá dầu rất khó để dự đoán, nên chúng tôi xem xét triển vọng của GAS trong năm 2015 chủ yếu dựa trên giả định giá dầu WTI giữ ở mức thấp hiện tại (khoảng 80 USD/MMBTU). (Tất cả dữ liệu đều dưa theo nguồn công ty mẹ của GAS do lợi nhuận sau thuế của riêng công ty mẹ chiếm khoảng 95% lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông).

Tỷ suất lợi nhuận giảm so với cùng kỳ năm ngoái mặc dù giá nguyên liệu đầu vào diễn biến theo chiều hướng tích cực: Trong quý 3/2014, tỷ suất lợi nhuận gộp của DBC đạt 10,8%, so với mức 9,7% trong quý 2/2014 và 12,5% trong quý 3/2013. Theo công ty, những thay đổi trong cơ cấu sản phẩm thức ăn gia súc khiến tỷ suất lợi nhuận mảng thức ăn chăn nuôi giảm và lợi nhuận ròng giảm 22% trong kỳ. Tuy nhiên, với giá nguyên liệu thức ăn chính giảm đáng kể trong 9T2014, và giá bán thức ăn chăn nuôi bình quân ổn định, chúng tôi cho rằng, trong quý 3/2014, lợi nhuận của DBC được kỳ vọng cao hơn so với kết quả thực tế, và do đó, lợi nhuận trong kỳ có thể chưa được ghi nhận đầy đủ, và khả năng phần lớn lợi nhuận có thể sẽ được ghi nhận trong quý 4/2014.

Nhờ ký hợp đồng cho thuê và dòng tiền ổn định, chúng tôi cho rằng Khu nhà ở và dịch vụ phục vụ Liên hiệp lọc hóa dầu Nghi Sơn có thể tác động tích cực tới kết quả kinh doanh của PET trong tương lai: Trong hội nghị thu hút đầu tư vào tỉnh Thanh Hóa được tổ chức tại TP.HCM ngày 24/10/2014, UBND tỉnh Thanh Hóa đã cấp giấy phép đầu tư xây dựng khu Nhà ở và Dịch vụ Nhà máy lọc dầu Nghi Sơn cho Tổng công ty CP dịch vụ Tổng hợp Dầu khí (PET). Theo kế hoạch tái cấu trúc của Tập đoàn Dầu khí Việt Nam (PVN), PVN sẽ thoái vốn khỏi các dự án bất động sản, trong đó bao gồm dự án này. Khu nhà ở và dịch vụ này hiện đang được các chuyên gia Nhật Bản của NSRP thuê. Tổng giá trị dự án vào khoảng 300 tỷ đồng và PET sẽ tiếp tục giai đoạn 2 của dự án, ước tính trị giá 700 tỷ đồng. Công ty vừa ký hợp đồng cho thuê 10 năm, hoàn vốn trong khoảng 7 năm.

Triển vọng dài hạn: Hợp đồng giá mua điện dài hạn nên rủi ro giảm giá điện thấp. Giá đầu vào tăng có thể chuyển vào giá điện. Hợp đồng ký bằng tiền USD, giúp phần nào giảm rủi ro tỉ giá từ vay nợ bằng USD; Cổ tức trên 7% dự kiến vào tháng 11 và kế hoạch niêm yết trên HOSE cuối Quý 1/2015 hoặc đầu Quý 2/2015; Mô hình sản xuất điện thuần túy không có đầu tư ngoài ngành; Kế hoạch trả nợ vay nhanh giảm rủi ro về tỷ giá; Hiệu quả cao nhờ thiết bị phát điện hiện đại; PER thấp hơn các công ty cùng ngành và lợi nhuận từ hồi tố giá điện.