Báo cáo công ty

Lợi nhuận giảm nhẹ trong Quý 3/2013. Doanh thu thuần đạt 201,4 tỷ đồng, tăng 0,3% so với cùng kì nhưng lại giảm 8,4% so với quý trước. Lợi nhuận ròng đạt 19,6 tỷ đồng, giảm 11,5 % so với cùng kì và giảm 2,9% so với quý trước.Tác động của Thông tư 01/2012/TTLT-BYT-BTC. Theo Thông tư 01, khi đấu thầu các mặt hàng thuốc generic cho bệnh viện, sản phẩm nào có giá rẻ nhất sẽ được chọn. Tỷ trọng doanh thu bán vào bệnh viện của IMP là 59%, cao hơn so với hầu hết các công ty dược khác. Do vậy, doanh thu của IMP bị ảnh hưởng nhiều nhất từ Thông tư 01. IMP đã nỗ lực đẩy mạnh doanh thu thông qua kênh bán hàng qua nhà thuốc và coi đây là một chiến lược quan trọng để duy trì doanh thu và tỷ suất lợi nhuận khi mà việc bán hàng vào bệnh viện đang gặp khó khăn.

Trong Quý 3/2013, lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh chính giảm nhẹ so với Quý 2/2013. Biên lợi nhuận gộp giảm xuống 15,7% vào Quý 3 từ 19,8% trong Quý 2/2013, tuy nhiên vẫn cao hơn năm 2012. Thật ra, lợi nhuận Quý 2/2013 có tính chất đột biến nhờ cả giá bán và sản lượng tiêu thụ thép đều tăng. Do nhu cầu thép vẫn còn yếu, chúng tôi cho rằng khó có khả năng thêm một quý tăng trưởng mạnh như Quý 2/2013 trong tương lai gần. Do đó, mặc dù lợi nhuận gộp giảm trong Quý 3/2013, chúng tôi không cho rằng đó là dấu hiệu kinh doanh sa sút.

Chúng tôi dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận ròng sẽ tăng 9,3% và 18,2% lên 815 tỷ đồng và 101 tỷ đồng trong năm 2014. Những yếu tố chính giúp lợi nhuận tăng trưởng mạnh hơn doanh thu là (1) tỷ suất lợi nhuận gộp dự kiến tăng khi thị trường được cải thiện vào cuối năm 2014, Công ty sẽ không cần áp dụng chính sách chiết khấu cho khách hàng như trong năm 2012 và 2013; và (2) thuế thu nhập doanh nghiệp giảm (22% trong năm 2014 so với 25% trong năm 2013). EPS 2014 ước đạt 3.598 đồng (+18,4% so với năm trước), tương ứng PE 2014 là 7,78x, với giá thị trường là 28.000 đồng/cổ phiếu vào ngày 18/12/2013.

BTP báo cáo doanh thu và lợi nhuận trước thuế đạt 262,3 tỷ đồng và 14 tỷ đồng trong quý 3/2013, tương ứng tăng 5% và giảm 52% so với cùng kỳ năm trước. Doanh thu tăng là do sản lượng tăng. Tuy nhiên, lợi nhuận giảm mạnh do lỗ tỷ giá cao ghi nhận trong quý 3/2013. Trong quý 3, tỷ giá đồng KRW so với VND giảm từ 16,83 xuống 17,82, tạo ra khoản lỗ tỷ giá 36,5 tỷ đồng trong quý 3/2013, ăn mòn hết khoản lãi tỷ giá (32,7 tỷ đồng) trong 6 tháng đầu năm. Đến cuối tháng 9, dư nợ bằng đồng KRW là 36,2 tỷ KRW.

CII công bố sẽ giảm giá chuyển đổi trái phiếu của Goldman Sachs và HFIC xuống 10.000 đồng/cổ phiếu và 18.800 đồng/cổ phiếu.Lý do điều chỉnh giảm giá chuyển đổi là do CII muốn phát hành thêm trái phiếu chuyển đổi trong thời gian tới để tài trợ cho các dự án đầu tư. Tuy nhiên, theo điều khoản chống pha loãng với GS, công ty không thể phát hành thêm trái phiếu chuyển đổi với giá thấp hơn giá phát hành cho GS.

Lợi nhuận cao trong quý 3/2013: PVD đã báo cáo kết quả kinh doanh quý 3/2013, trong đó doanh thu thuần đạt 3.866 tỷ đồng (tăng 16,1% so với cùng kỳ năm trước) và lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông đạt 520 tỷ đồng (tăng 6% so với cùng kỳ năm trước). Tuy nhiên, lưu ý rằng trong quý 3/2012, chúng tôi cho rằng PVD đã ghi nhận khoảng 80 tỷ đồng lợi nhuận từ một công ty liên doanh. Nếu không tính khoản lợi nhuận này, lợi nhuận quý 3/2013 sẽ tăng trưởng 24% so với cùng kỳ năm trước, khá ấn tượng.

Trong Quý 3/2013, PAC công bố doanh thu và lợi nhuận trước thuế đạt 480 tỷ đồng và 24 tỷ đồng, tăng 2% và 18,6% so với năm ngoái. Những kết quả này giống với những gì chúng tôi đã dự tính. Doanh thu tăng nhẹ nhờ vào hợp đồng mới kí với Honda Việt Nam (7 tỷ đồng/tháng) và tình hình thị trường được cải thiện. Tuy nhiên, lợi nhuận tăng mạnh chủ yếu là nhờ vào việc giảm chi phí bán hàng, đặc biệt là chiết khấu cho các đại lý. Trong quý 2/2013, giá chì tăng 4% so với năm ngoái, dẫn đến chi phí đầu vào cao trong Quý 3/2013 và lợi nhuận gộp thấp hơn 2% so với Quý 3/2012. Tuy nhiên, lợi nhuận trước thuế lại tăng 18,6% so với năm ngoái do chi phí lãi vay giảm nhờ lãi suất thấp hơn và tỷ giá ổn định, đồng thời chi phí bán hàng cũng giảm.

FPT báo cáo trong quý 3/2013 doanh thu và LNTT đạt 6.547 tỷ đồng và 562,5 tỷ đồng, tăng 22,7% và 2,3% so với cùng kỳ năm trước. Doanh thu tăng mạnh chủ yếu nhờ FRT tích cực mở thêm nhiều cửa hàng mới (50 cửa hàng) trong năm 2013. Tuy nhiên, LNTT chỉ tăng nhẹ do LNTT của mảng FO (Dịch vụ trực tuyến) và Giáo dục tiếp tục giảm trong quý 3/2013.

Trong quý 3/2013, doanh thu thuần của SZL đạt 43,3 tỷ đồng, tăng 24,8% so với năm trước, phần lớn doanh thu có được từ cho thuê đất, nhà máy và bán căn hộ. Theo ban lãnh đạo công ty, mặc dù công ty đã nhận đầy đủ tiền thanh toán từ khi ký hợp đồng cho thuê đất và bàn giao đất cho khách hàng, doanh thu từ những giao dịch này lại được ghi nhận hàng tháng, nhờ đó, tạo lợi nhuận ổn định cho SZL. Tỷ suất lợi nhuận gộp tăng 10% cùng với chi phí hoạt động giảm 45% so với năm trước khiến lợi nhuận trước thuế tăng 90%. Do đó, trong quý 3/2013, lợi nhuận sau thuế của SZL đạt 17,3 tỷ đồng, tăng mạnh 140% so với năm trước.

Tình trạng dư cung kéo dài và đường nhập lậu ảnh hưởng xấu đến kết quả kinh doanh của SBT trong 9 tháng đầu năm 2013: SBT công bố đạt gần 549 tỷ đồng doanh thu thuần (+83% so với năm ngoái) và 45 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế (-8,1% so với năm ngoái) trong Quý 3/2013. Công ty vẫn chưa đưa ra giải thích lý do doanh thu tăng mạnh trong Quý 3/2013. Tuy nhiên, nếu dựa vào giá bán trung bình của đường RE của cả ngành trong Quý 3/2013, sản lượng tiêu thụ của SBT có thể đạt khoảng 33.121 tấn (+126% so với năm trước) trong Quý 3/2013. Tồn kho thành phẩm của SBT đạt xấp xỉ 280 tỷ đồng vào cuối Quý 3/2013, giảm từ 753 tỷ đồng trong Quý 2/2013, cho thấy sản lượng tiêu thụ tăng. Tỷ suất lợi nhuận gộp của SBT duy trì ở ~11% trong Quý 3/2013, giảm từ ~14% trong Quý 3/2012, do giá bán trung bình giảm 12% so với năm trước trong Quý 3/2013.

Kết quả 9 tháng đầu năm 2013 đã phản ánh một giai đoạn không mấy tăng trưởng các hoạt động kinh doanh chính với tổng doanh thu chỉ đạt 1842 tỷ đồng, giảm 6% so với cùng kỳ năm trước, phần lớn do sụt giảm trong doanh thu hoạt động vận tải (GMD đã bán 02 tàu trong quý 2/2012. Trong khi đó, lợi nhuận trước thuế đạt 186,5 tỷ đồng, tăng 60.6% so với cùng kỳ năm trước. Trong khi những cải thiện trong hoạt động kinh doanh chính còn hạn chế, lợi nhuận tài chính 167 tỷ đồng từ việc bán 29% cổ phần trong Vĩnh Hào cho Masan Consumer là yếu tố chính thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận.

VSH báo cáo doanh thu và LNTT quý 3/2013 đạt 80,8 tỷ đồng và 64,7 tỷ đồng, tăng mạnh 42% và 39% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng VSH mới chỉ sản xuất 130 triệu KWH trong quý 3/2013, tương đương quý 2/2013. Do đó, doanh thu thực tế từ điện chỉ đạt 45 tỷ đồng trong quý 3/2013, tương đương quý 2/2013 và giảm 21% so với cùng kỳ. Phần còn lại là doanh thu từ thuế bảo vệ môi trường (20 đồng/KWH) cho năm 2011 và 2012. Đây là chi phí bắt buộc cho các công ty thủy điện, tuy nhiên, chi phí này sẽ được chuyển cho EVN theo hình thức giá bán. VSH hạch toán thuế hàng quý vào giá vốn hàng bán, nhưng ghi nhận là doanh thu khi nhận được tiền thanh toán từ EVN. Trong quý 3/2013, EVN đã trả 35 tỷ đồng thuế cho VSH cho năm 2011 và 2012. Trong 2 năm này, công ty đã sản xuất 1,75 tỷ KWH, tạo ra 35 tỷ đồng thuế.

PPC ghi nhận doanh thu 1.200tỷ đồng và LNTT 167 tỷ đồng trong quý 3/2013. Doanh thu tăng mạnh 75% so với cùng kỳ năm trước, chủ yếu là nhờ giá bán tăng theo giá than. Lợi nhuận gộp tăng gấp 10 lần cùng kỳ năm trước từ 17,4 tỷ đồng lên 174 tỷ đồng nhờ thay đổi về phương pháp kế toán. Trong năm 2012, PPC phân bổ đều chi phí, bao gồm chi phí lao động và chi phí bảo trì, qua các tháng. Trong năm 2013, PPC phân bổ chi phí tỷ lệ với sản lượng trong mỗi tháng. Do vậy, chi phí mỗi tháng sẽ thay đổi theo sản lượng.

Trong nỗ lực tái cấu trúc tài chính, vào đầu tháng 11, HĐQT công ty đã thông qua việc phát hành riêng lẻ trái phiếu doanh nghiệp trị giá 420 tỷ đồng cho các tổ chức tài chính và ngân hàng với kỳ hạn 4 năm và lãi suất thả nổi tương đương với lãi suất huy động 13 tháng do ngân hàng OCB công bố cộng thêm 2,875% (khoảng 11,875%/năm). Theo kế hoạch ban đầu, trái phiếu sẽ được phát hành cho Ngân hàng Phương Đông (OCB) và Ngân hàng Đại Á.

BMP báo cáo doanh thu và lợi nhuận trước thuế Quý 3/1013 đạt 523 tỷ đồng và 116,6 tỷ đồng. Mặc dù doanh thu tăng 11,6% nhưng lợi nhuận trước thuế lại giảm 3% so với năm ngoái. Tương tự như BMP, doanh thu của NTP tăng 4,8% so với năm ngoái nhưng lợi nhuận trước thuế giảm 16,3%. Tỷ suất lợi nhuận của cả 2 công ty đều bị ảnh hưởng bởi giá nhựa tăng trong Quý 2/2013 (làm tăng giá vốn hàng bán trong Quý 3/2013). Tuy nhiên, tỷ suất lợi nhuận trước thuế của của NTP bị ảnh hưởng nặng nề nhất do chi phí chiết khấu quá cao ở Quý 3/2013. Chi phí bán hàng/doanh thu tăng mạnh từ 14% trong Quý 3/2012 và 15% trong nửa đầu năm 2013 lên 19% trong Quý 3/2013. Trong 9 tháng đầu năm 2013, doanh thu và lợi nhuận trước thuế của BMP đạt 1.552 tỷ đồng và 275,5 tỷ đồng, hoàn thành 82% và 89% kế hoạch năm.